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　　通達集團股價於上周五下跌 7%，有可能與華為增長放緩和存貨積壓過剩影響供應鏈的傳聞有關。舜宇光學（華為另一主要供應商）股價亦下挫 6%。如我們按假設的 3Q 訂單同比下跌 20%計算，粗略估算通達集團全年盈利將下跌 3%。此外，根據我們的調查，我們懷疑華為的管道存貨過剩，大致上歸因於 Mate 8（2015 年11 月推出）等較舊的高端產品。通達集團方面，我們認為由於公司更專注於 HonorV8 和 P9 Lite 等新產品的開發，而這些產品剛達產，整體金屬外殼出貨量仍然穩定。由於這些產品的製作時間較短，為期只有 7 至 10 天，我們相信這些產品的金屬外殼存貨仍然處於健康水平。

　　我們注意到華為智能手機的出貨量在 1Q16 環比上漲 58%后，同比增長可能會自 2Q16 起顯著放緩，但大部分原因是由於華為的智能手機出貨量由 1Q15的 1，700 萬件升至 2Q15 的 3，000 萬件，而 1Q16 的出貨量則為 2，800 萬件，基數較高所致。華為於 2015 年是通達集團的大客戶，占收入的 25%，其次是小米，占其收入的 17%。

　　除作為中國的智能手機製造商之外，我們認為通達亦是最近推出華碩Zenfone 3 的主要供應商。新的 Zenfone 3有三大機種版本（主流/超級/豪華）。兩大高端機型已內置天線設計，平均售價較高。我們認為 Zenfone 3 或會於今年對通達帶來不俗的收入/盈利貢獻。

　　我們維持『買入』評級，目標價 2.0 港元。（雙雙）