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　　近日，由北京銀行主承銷的中芯國際集成電路製造有限公司15億元人民幣中期票據在我國銀行間債券市場成功發行，期限3年，票面利率3.35%。該債券系我國債券市場上發行的首只集成電路產業中期票據熊貓債，也是在紐交所和港交所兩地同時上市的境外非金融企業發行的首只中期票據。

　　該筆熊貓債的成功發行，順應了人民幣國際化的趨勢，創新了境外非金融企業融資模式，為打通境外非金融企業國內融資渠道，提供了可複製、可推廣的成功案例。

　　人民幣國際化進程提速，熊貓債迎黃金髮展期

　　所謂熊貓債指境外機構在中國境內發行的以人民幣計價的債券，並冠以我國國寶「大熊貓」的名稱，其發行主體大致可分為境外主權、准主權、金融機構和非金融企業。

　　「熊貓」起航

　　2005年10月，國際金融公司和亞洲開發銀行首次獲准在銀行間債券市場發行人民幣債券，標誌著熊貓債市場元年的到來。回顧熊貓債10年的發展歷程，大致可以分為三個發展階段：第一階段（2005年-2010年），發債主體僅限於進行開發性貸款和投資的多邊開發機構，募集資金只能用於中國境內項目，不得換成外匯轉移至境外；第二階段（2010年-2013年），發債主體拓寬至進行開發性貸款和投資的多邊、雙邊以及地區國際開髮型金融機構，募集資金用途放寬至允許發行人將所籌集的人民幣資金直接匯出境外使用，並可從境外調入人民幣資金還本付息；第三階段（2013年以來），發債主體進一步拓寬至進行開發性貸款和投資的多邊、雙邊以及地區國際開髮型金融機構、境外金融機構、境外工商企業、外國政府和國際組織，募集資金用途進一步放寬至允許發行人將所籌集的人民幣資金直接匯出境外使用，並可從境外調入人民幣資金還本付息。

　　「熊貓」起舞

　　熊貓債市場的發展是我國金融市場持續發展、國際地位不斷提升、人民幣國際化進程不斷推進、債券市場不斷開放的成果的進一步顯現。

　　截至2016年一季度末，中國債券市場託管量超過50萬億元，成為僅次於美國、日本，位列世界第三的債券市場，為熊貓債的發展提供了必要的市場基礎。中國銀行間市場交易商協會作為人民銀行的直屬機構在債券產品創新方面發揮了不可替代的作用，先後推出了人民幣定向債務融資工具、項目收益票據、資產支持票據、併購票據、碳收益票據、供應鏈票據、永續債、境外非金融企業人民幣債務融資工具、綠色債券等多個債市創新產品，為熊貓債的發展提供了良好的創新基礎。截至2015年底，中國債券市場境外機構投資者共有305個，其中約60%為境外央行及超主權機構，40%來自QFII 與RQFII；境外機構在境內的債券持有規模為5，542.71億元，約佔整個市場存量的2%，充實了熊貓債的資金來源。

　　我國金融市場化改革和人民幣國際化進程的不斷推進，為熊貓債的發展提供了契機，特別是2015年以來，監管機構積極推動人民幣國際化，11月國際貨幣基金組織（IMF）正式宣布將人民幣納入特別提款權（SDR）貨幣籃子，目前，人民幣已超越日元和英鎊成為籃內第三大貨幣。伴隨人民幣國際化進程的加快，利率市場化、匯率形成機制改革以及資本賬戶開放等方面推出重大改革措施，熊貓債市場也迎來了首個發行高潮：截至目前，共有12家境外發行人通過中國銀行間市場交易商協會獲得熊貓債註冊額度，累計註冊額度830億元，實現發行20期，共計291億元，餘額211億元，發行人類型涵蓋了國際開發機構、政府機構、金融機構、非金融企業。熊貓債市場快速擴容，發展進入「快車道」。

　　順勢而為，熊貓債有了顆中國「芯」

　　「熊貓」落地

　　中芯國際集成電路製造有限公司（下稱「中芯國際」）2000年4月在開曼群島註冊成立，於2004年3月在香港和美國兩地同時上市（港交所股份代號：0981，紐交所代號：SMI），是世界領先的集成電路晶圓代工企業之一，也是中國內地規模最大、技術最先進的集成電路晶元製造企業。公司總部位於上海，生產基地主要設在上海、北京、天津和深圳等境內各大城市。

　　「稜鏡門」事件后，國家高度重視信息安全，將晶元的進口替代作為核心部分，國家在設立集成電路產業基金的同時，對行業內企業提供稅收、融資等多項優惠政策。隨著《國家集成電路產業發展推進綱要》相關細則進一步落實，集成電路行業發展環境和政策體系得到進一步優化，我國集成電路產業進入新一輪快速成長階段。中芯國際作為國內晶元製造行業的龍頭企業和國際領先的晶元代工企業，亦得到大唐電信科技產業集團、國家集成電路產業基金等的投資和國家多層面的支持。

　　「熊貓」傳奇

　　晶片加工工藝極其複雜，線寬越來越小，需要專門的激光裝置進行深度紫外線（DUV）光蝕，此類設備和工具投資動輒幾十億美元；此外，集成電路製造工藝需要較長的學習曲線，且隨著加工精度的提升，研發成本也日益提高，因此該行業具有極高的資本壁壘和技術壁壘，發展前期和技術升級期資金投入大，回報周期長。此前中芯國際一直通過股權資金注入、銀行信貸和海外市場發債等方式籌資。此次，為支持中芯國際進一步發展，北京銀行深入研究晶元製造行業特點，將企業發展需求同熊貓債產品特點、現階段國內債券市場、外匯市場和政策導向等方面的有利條件有機結合，為中芯國際制定了中長期債券融資方案。在中國銀行間市場交易商協會的大力支持下，北京銀行協助企業獲得了30億元中期票據熊貓債額度，並成功發行首筆15億元3年期熊貓債。

　　該筆中期票據熊貓債發行無論是對企業的發展，還是對國家相關產業的布局都具有開創性：一是為企業和境內債券市場投資人建立了資金聯繫，打通了企業境內通過直接債務持續融資的渠道，有利於企業在國內債券市場樹立良好的企業形象，積累優良的信用記錄；二是為企業持續發展提供長期、穩定的資金支持，並將促使企業更好地發展技術及擴充產能；三是在當前國內利率、匯率等金融市場條件下，有利於企業降低融資成本，提升該筆熊貓債的綜合收益；四是順應了國家扶持集成電路產業的政策精神，有助於打破國外晶元巨頭壟斷，支持國家基礎工業發展和關鍵核心技術裝備升級、服務實體經濟和提升信息安全；五是該筆熊貓債的成功發行，也為境外非金融企業進一步拓寬融資渠道，提供了可複製、可推廣的成功案例；同時，該筆業務也順應了人民幣國際化的大趨勢，是資本賬戶不斷開放的受益者，對助推人民幣國際化起到很好的宣傳效應。

　　創新發展，打造京行投行國際視野

　　北京銀行成立於1996年1月，是一家中外資本融合的上市銀行。目前已在北京、天津、上海、西安、深圳、杭州、長沙、南京、濟南、南昌、石家莊和烏魯木齊等中心城市設立400多家分支機構，成立香港代表處、阿姆斯特丹代表處，網點布局不斷優化，開闢和探索了中小銀行創新發展的經典模式。在英國《銀行家》雜誌2015年最新公佈的全球1，000家大銀行排名中，北京銀行位列第87位，連續兩年躋身全球百強銀行之列；在世界品牌實驗室品牌價值排行榜中，北京銀行品牌價值達到263億元，位居中國銀行業第7位，品牌知名度和美譽度不斷增強。

　　近年來，北京銀行推進「大投行」戰略，為境內、外客戶提供涵蓋債券融資、併購金融、銀團貸款、結構融資、機構財富管理、理財直融工具、資產證券化和財務顧問等八大系列、40多款投行產品，為境內、外客戶提供更具特色的綜合金融服務方案。北京銀行投行業務取得跨越式的發展，在業內和社會各界均贏得良好口碑，連續多年在《證券時報》等財經媒體進行的投行業務評選中獲得「最具成長性投行」、「最佳城商行投行」、「最佳債券承銷銀行」、「最佳銀團融資銀行」等榮譽稱號。此外，北京銀行還榮獲了中國銀監會「理財直接融資工具和銀行理財管理計劃業務十佳單位」、中國銀行業協會頒發的銀團貸款「最佳發展獎、最佳交易獎」、北京市銀行業協會頒發的「銀團貸款十佳銀行」、北京金融資產交易所「全國首批報價交易主承銷商」之一等稱號和榮譽。

　　北京銀行在積極進行網點布局的同時，努力踐行金融服務實體經濟、在創新中求發展的理念。在債券承銷方面，截至2016年4月末，北京銀行為國家重點項目、基礎設施、保障房建設、節能減排、公共事業、文化創意、民生工程、農業等領域，累計承銷發行債券超過1萬億元，債券承銷只數在北京地區長期排名第一。在債券創新方面，北京銀行依靠全行擁有一支數百人的專業、高效、充滿活力的精英團隊，努力構建國際化視野，不斷進行產品創新，發行了國內首只中小企業集合票據、國內首只地鐵類項目收益票據、山西省首只永續中票等創新產品，深受客戶喜愛。本期熊貓債的成功發行，是北京銀行服務境外機構拓寬融資渠道，助力人民幣國際化的一次重要創新，也是國內城市商業銀行主承銷的首只熊貓債。

　　「熊貓」遠航

　　雖然非金融企業熊貓債作為債券市場的新生事物，目前在會計準則、法律審核、信用評級和信息披露等方面需要探討和完善，但可以肯定在人民幣國際化深入推進和金融市場開放不斷深化的背景下，熊貓債已經迎來了快速發展期，躍躍欲試的這隻「小熊貓」必將茁壯成長，乘著債券市場大發展這艘大船揚帆遠航，成長為債券市場上的一支生力軍。北京銀行也將積極響應國家政策，憑藉在熊貓債操作上積累的先進經驗，銳意進取、積極探索、不斷開拓，和廣大同仁一道在連接境內外金融市場方面為客戶做好服務，提供更加專業、全面、優質、便捷的金融解決方案，助推人民幣在國際化道路上越走越遠！(CIS)